Der Innere Wert der Shareholder Value Beteiligungen AG belief sich zum 31. Oktober 2026 auf 130,07 Euro je Aktie. Gegenüber dem Vormonat entspricht dies einem Anstieg um 7,68%. Seit Jahresbeginn hat sich der Innere Wert damit um 13,05% erhöht, ausgehend von 115,06 Euro je Aktie zum Jahresende 2025.
Die positive Entwicklung im Oktober war erfreulicherweise breit über unser Portfolio verteilt. Die größten Wertbeiträge kamen von unserer Beteiligung an Acceleratio Topco (NielsenIQ) sowie unseren Beteiligungen über die Armira-Fonds. Daneben entwickelten sich insbesondere Scout24, Rightmove, Sage, SAP und IONOS positiv. Auch Hypoport, Gerresheimer und SDI Group lieferten positive Beiträge. Belastend wirkten hingegen vor allem MTU Aero Engines und FamiCord.
Bemerkenswert ist, dass auch zahlreiche Unternehmen, die wir im Zuge der Neuausrichtung unseres Portfolios erworben haben, sehr zur positiven Entwicklung beitragen. Die Kursentwicklung eines einzelnen Monats ist selbstverständlich kein Beweis für die Qualität einer Investmentthese. Sie zeigt aber, dass unser Portfolio zunehmend von einer breiteren Basis unterschiedlicher Werttreiber profitiert.
Bei FamiCord reagierte der Markt negativ auf die Ankündigung einer Kapitalerhöhung. MTU verzeichnete nach der starken Entwicklung der vergangenen Monate einen deutlichen Kursrückgang. An unserer langfristigen Einschätzung von MTU hat sich dadurch nichts Wesentliches geändert. Die große installierte Basis an Flugzeugtriebwerken und der daraus resultierende langfristige Wartungsbedarf bieten aus unserer Sicht weiterhin eine hohe Visibilität für die zukünftige Geschäftsentwicklung. Wir haben die niedrigeren Kurse deshalb genutzt, um unsere Position weiter auszubauen.
Konsequente Weiterentwicklung des Portfolios
Auch auf der Transaktionsseite war der Oktober ein aktiver Monat. Unsere Beteiligung an Recordati wurde vollständig veräußert. Nachdem das ursprüngliche Übernahmeangebot nachgebessert worden war, haben wir uns für einen Verkauf entschieden. Ausschlaggebend war neben der verbesserten Bewertung besonders die Perspektive, dass Recordati nach Abschluss der Übernahme zu einer nicht mehr ausreichend liquiden Beteiligung werden könnte. Unter Abwägung dieser Faktoren erschien uns die Realisierung des Investments attraktiver als ein weiteres Festhalten an der Position.
Darüber hinaus haben wir unsere Beteiligung an Gerresheimer reduziert und den Ausstieg aus Deep Value Driller abgeschlossen. Damit konnten wir weitere Mittel aus Beteiligungen freisetzen, die nicht mehr im Zentrum unserer langfristigen Portfoliostrategie stehen.
Neu in das Portfolio aufgenommen haben wir GoDaddy, einen der weltweit führenden Anbieter von Domainregistrierungen und digitalen Dienstleistungen für kleine und mittelständische Unternehmen. Das Unternehmen verfügt über eine starke Marktposition, eine breite und langfristig gebundene Kundenbasis sowie einen hohen Anteil wiederkehrender Umsätze.
Besonders attraktiv erscheint uns das Geschäftsmodell, bei dem die Domainregistrierung häufig den Ausgangspunkt einer langfristigen Kundenbeziehung bildet. Darauf aufbauend bietet GoDaddy zusätzliche Dienstleistungen rund um Websites, E-Commerce, digitale Präsenz und Kundenkommunikation an. Die damit verbundenen Cross-Selling-Möglichkeiten, die hohe Cashflow-Generierung und der vergleichsweise geringe Kapitalbedarf schaffen aus unserer Sicht gute Voraussetzungen für eine langfristige Steigerung des inneren Unternehmenswerts. Außerdem hat GoDaddy über die letzten Jahre immer wieder strategisch Aktienrückkäufe gemacht, wenn die Gelegenheit günstig und der Rückkauf somit positiv für die Aktionärsrendite war.
Die zunehmende Bedeutung von Artificial Intelligence beurteilen wir bei GoDaddy differenziert. AI wird die Erstellung und den Betrieb von Websites erheblich vereinfachen und damit bestehende Geschäftsmodelle verändern. Gleichzeitig entstehen für GoDaddy Möglichkeiten, seinen Kunden zusätzliche automatisierte Dienstleistungen anzubieten und die eigene Kostenstruktur weiter zu verbessern. Entscheidend wird sein, ob das Unternehmen seine starke Kundenbasis nutzen kann, um an dieser Entwicklung wirtschaftlich zu partizipieren. Auf Basis unserer Bewertung erwarten wir über die kommenden fünf Jahre einen Shareholder Return, der deutlich über unserer internen Mindestverzinsungsanforderung liegt.
Qualität, Bewertung und langfristige Wertschaffung
Die Kapitalmärkte bleiben von erheblichen Unsicherheiten geprägt. Insbesondere im Umfeld von Artificial Intelligence sind die Erwartungen an zukünftiges Wachstum und die damit verbundenen Investitionsvolumina weiterhin außerordentlich hoch. Wie bereits in unserer September-Meldung ausgeführt, wird sich erst in den kommenden Jahren zeigen, ob die wirtschaftlichen Erträge mit den heute eingegangenen Investitionsverpflichtungen Schritt halten können.
Gerade deshalb konzentrieren wir uns auf Unternehmen mit starken Marktpositionen, wiederkehrenden Cashflows und der Fähigkeit, ihren inneren Wert langfristig zu steigern. Dabei ist für uns nicht allein die Qualität des Unternehmens entscheidend, sondern immer auch der Preis, den wir dafür bezahlen. Eine attraktive langfristige Rendite entsteht aus der Kombination von nachhaltiger Wertschaffung und einer Bewertung, die Spielraum für Wertsteigerungen aus Bewertungsanpassungen lässt.
Die erfreuliche Entwicklung im Oktober bestärkt uns darin, den eingeschlagenen Weg bei der Weiterentwicklung unseres Portfolios fortzusetzen, auch wenn die Beurteilung des Erfolgs unserer Strategie einen längeren Zeitraum erfordert. Gleichzeitig bleibt die Bereinigung unserer Altpositionen eine wichtige Aufgabe. Auch dabei gibt es absehbare Fortschritte, über die wir bei Gelegenheit berichten werden. Die aus der Bereinigung frei werdenden Mittel möchten wir dort einsetzen, wo wir die attraktivsten langfristigen Renditeaussichten sehen.
Dabei behalten wir auch die Möglichkeit weiterer Aktienrückkäufe im Blick, solange unsere eigenen Aktien mit einem erheblichen Abschlag auf den Inneren Wert gehandelt werden. Ein Rückkauf zu einem solchen Abschlag stellt für die verbleibenden Aktionäre eine unmittelbare Steigerung des Inneren Werts je Aktie dar und steht damit im Einklang mit unserem Ziel, den langfristigen Wert der Shareholder Value Beteiligungen AG nachhaltig zu erhöhen.
Frankfurt am Main, im November 2026