Ein weiteres bewegtes Jahr liegt hinter unserer Shareholder Value Beteiligungen AG („SVB“) – ein Jahr, in dem sich strukturell viel verändert hat. Frank Fischer, der unser Unternehmen über viele Jahre maßgeblich geprägt hat, hat das Unternehmen im Februar verlassen. Die SVB hat sich in der Folge neu als unabhängige Beteiligungsgesellschaft aufgestellt.
Die gewonnene Eigenständigkeit haben wir konsequent genutzt, um uns personell neu zu organisieren: Claudia Winkler kam als erfahrene Assistentin mit an Bord, um das Backoffice der Firma zu leiten. Zudem wurde mit Till Campe ein kompetenter Analyst mit dem Themenschwerpunkt Qualitätsunternehmen engagiert. Helmut Fink, als größter Eigentümer der Gesellschaft, legte zur Hauptversammlung sein Aufsichtsratsmandat nieder, um temporär in den Vorstand zu wechseln. Hier konzentriert er sich insbesondere auf die Etablierung eines konsequenten Investmentprozesses, die strategische Neuausrichtung des Portfolios und den Teamaufbau. Ziel ist es, das Fundament der SVB so solide zu legen, dass die Firma über viele Jahrzehnte hinweg prosperieren kann.
Parallel zur personellen Neuaufstellung haben wir in intensiven Diskussionen die zukünftige Zielausrichtung unseres Portfolios neu definiert. Unsere bestehenden Investitionen wurden kritisch überprüft und mit unserem strategischen Zielbild abgeglichen. Das Ergebnis war, dass ein erheblicher Teil unseres Portfolios nicht unserer Vision entspricht. Insbesondere gibt es auch einen erheblichen Anteil unseres Portfolios, das extern durch Dritte gemanagt wird.
Der Anteil dieses „Alt-Portfolios“ sank zwar im Jahr 2025 erheblich auf 29%, allerdings nur zu einem geringen Teil durch erfolgreiche Verkäufe. Vielmehr haben zahlreiche dieser Positionen weiter an Wert verloren und ein maßgeblicher Teil ist durch fehlende Liquidität bzw. Lock-up-Strukturen derzeit nicht verkäuflich. Für das neue Jahr streben wir an, den strategisch nicht passenden Portfolioanteil durch gezielte Verkäufe auf rund 20 % zu reduzieren. Dies sollte dazu beitragen, dass die Renditen der Neuinvestitionen stärker zur Geltung kommen und sich der Abschlag des Aktienkurses zum Inneren Wert sukzessive verringert.
Über die Jahresperformance des Portfolios und seiner Bestandteile werden wir am 15.01.2026 in unserer Verlautbarung zum Inneren Wert sowie detailliert in unserem Webinar am 23.01.2026 berichten. Den Link zur Registrierung finden Sie am Ende dieses Briefes.
Aktienmarkt Der Aktienmarkt stand im Jahr 2025 ganz im Zeichen der Entwicklungen rund um die Künstliche Intelligenz (KI). Die Vorstellung, Computer könnten in wenigen Jahren eine universelle künstliche Intelligenz (AGI) erreichen, beflügelte die Fantasie der Investoren. Um diese Vorstellungskraft anzuregen, spielt Neuartigkeit eine entscheidende Rolle: Etwas Neues hat keine Geschichte, die die Erwartungen einschränkt. Dadurch kann die Zukunft grenzenlos erscheinen. Eine solche Wahrnehmung rechtfertigt Bewertungen, die weit über bisherige Normen hinausgehen – was zu Vermögenspreisen führt, die auf Grundlage der aktuellen Ertragskraft nicht mehr zu erklären sind. Dazu nachfolgend die beiden wohl aussagekräftigsten Bewertungsmaßstäbe für den US-Aktienmarkt: Das Shiller KGV und der Buffett-Indikator – beide liegen aktuell mehr als 100% über ihrem langfristigen Durchschnitt von 17x KGV bzw. 90% Marktkapitalisierung im Verhältnis zum BIB:
Shiller KGV: https://svb-ag.de/wp-content/uploads/2025/12/Shiller-KGV-2025.png
Buffett Indikator: https://svb-ag.de/wp-content/uploads/2025/12/Buffet-Indikator-2025.png
Für uns weist die KI-Blase viele Parallelen zur Dotcom-Blase auf. Die Liquidität wird dabei von ETFs bereitgestellt, die mittlerweile rund 50 % des Handelsvolumens am Aktienmarkt ausmachen. Professionelle Investoren, die sich langfristig mit fundamentalen Daten und Zukunftsaussichten auseinandersetzen, repräsentieren schätzungsweise nur noch etwas mehr als 10 % des Marktes. Wir gehen davon aus, dass sich dies für die SVB künftig als positives Alleinstellungsmerkmal erweisen kann, da der langfristige Börsenerfolg weiterhin auf der zugrundeliegenden Geschäftsentwicklung der Unternehmen beruht.
Da wir glauben, dass insbesondere der US-Markt stark überbewertet ist und diese hohen Bewertungen historisch stets zu enttäuschenden Renditen in den Folgejahren geführt haben, hält die SVB derzeit ein Liquiditätspolster von rund 10 %, um im Falle einer Marktkorrektur über zusätzlichen Handlungsspielraum zu verfügen. Gleichzeitig wurde die Positionierung im Öl- und Gasbereich reduziert, vereinzelt in marktunabhängige Sondersituationen investiert und das Portfolio konsequent auf preiswerte Qualitätsunternehmen ausgerichtet.
Wir danken unseren Aktionären für ihr anhaltendes Vertrauen in die Shareholder Value Beteiligungen AG und unser Team. Geduld und Verlässlichkeit bleiben aus unserer Sicht die Grundlage dafür, Werte nachhaltig zu sichern und auszubauen.
Abschließend wünschen wir Ihnen eine schöne Weihnachtszeit, erholsame Feiertage und einen gesunden Start in das neue Jahr.
Registrieren Sie sich bitte über den folgenden Link für unserer Webinar am 23.1.2026:
Im Webinar werden wir einen Rückblick auf das Jahr 2025 geben und einen Ausblick auf das Jahr 2026, inklusive eines Investmentbeispiels, geben.
Kontakt:
Shareholder Value Beteiligungen AG
Barckhausstr. 1, 60325 Frankfurt am Main
Tel: +49 152 583 873 69